华鑫证券张涵,罗笛箫近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：二季度业绩环比高增，新兴市场多点开花》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为87.44元。
德业股份(605117)
事件
德业股份发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营业收入47.48亿元，同比下降2.97%；实现归母净利润12.36亿元，同比下降2.21%。
投资要点
二季度业绩环比高增
2024H1公司实现营业收入47.48亿元，同比下降2.97%；实现归母净利润12.36亿元，同比下降2.21%；毛利率为37.15%，净利率为26.02%。2024Q2公司实现营业收入28.64亿元，同比增长1.98%，环比增长52.06%；实现归母净利润8.03亿元，同比增长18.97%，环比增长85.44%；毛利率为37.69%，净利率为28.03%。
逆变器新兴市场多点开花，储能电池包大幅提升
2024H1公司逆变器业务收入23.2亿元，同比下降26.06%，合计出货71.17万台，同比增长8%，主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，其中储能逆变器/微型并网逆变器/组串式逆变器分别出货21.41/24.27/25.49万台，分别同比变动-29%/+1%/+111%。今年上半年，以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，公司受益于前期在新兴市场的差异化布局，出货表现突出，接力欧美、南非市场出货。同时，2024H1公司储能逆变器毛利率保持稳健，达52.00%，相比2023年的54.96%基本持平。
2024H1公司储能电池包业务收入7.65亿元，同比增长74.82%。随着全球户用储能产品需求持续提升，公司储能电池包业务与逆变器销售渠道深度整合，销售规模增长迅速，主要销往德国、南非等地。
家电业务稳步上升，品牌声誉不断巩固
2024H1公司热交换器产品收入10.56亿元，同比增长16.73%，除湿机产品收入4.54亿元，同比增长31.98%，主要系受高温高湿天气影响，空调市场需求回调，带动热交换器销售同比增长，同时除湿机产品需求上升。公司除湿机产品保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一成绩，口碑和品牌影响力继续叠加，收入利润同比增长。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为112.71、155.61、195.86亿元，EPS分别为4.49、5.88、7.06元，当前股价对应PE分别为19.8、15.1、12.6倍，看好公司持续发力全球光储市场，特别是在新兴市场先发优势显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
全球光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张一弛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.41亿，根据现价换算的预测PE为18.6。
最新盈利预测明细如下：
近年来新能源车迅速发展，5月，新能源车批发渗透率达44.2%，同比增长10.2个百分点。其中，5月1日-19日，新能源车批发渗透率更是达到50.9%，新能源车实现了对燃油车的反超。其中，最早实现全面新能源化的A00级市场，作为新能源车发展的强大力量，助力新能源市场不断发展。
